1月12日晚，全球動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)291億元至315億元，同比增長(zhǎng)82.66%至97.72%；歸母扣非凈利潤(rùn)268億元至290億元，同比增長(zhǎng)99.37%至115.74%。

2022年前三季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)176億元。以此計(jì)算，寧德時(shí)代去年四季度的凈利潤(rùn)達(dá)到115億元~139億元，單季度盈利首次突破百億。2021年四季度，寧德時(shí)代的凈利潤(rùn)為81億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，寧德時(shí)代認(rèn)為，主要是國(guó)內(nèi)外新能源行業(yè)快速發(fā)展，動(dòng)力電池及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，“雙碳”目標(biāo)下向清潔能源轉(zhuǎn)型呈加速趨勢(shì)。公司通過加大研發(fā)投入和創(chuàng)新力度，不斷推出行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品解決方案和服務(wù)，同時(shí)加大市場(chǎng)開拓力度及深化客戶合作關(guān)系。

(資料圖)

同時(shí)，寧德時(shí)代前期布局的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量明顯提升，推動(dòng)其全球市場(chǎng)地位持續(xù)領(lǐng)先，也實(shí)現(xiàn)了盈利規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。此外，公司持續(xù)實(shí)施降本增效措施，加強(qiáng)費(fèi)用管控，進(jìn)一步提升了公司整體盈利能力。

業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期

寧德時(shí)代預(yù)告的年度業(yè)績(jī)超出了市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，6個(gè)月前有38家機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，2022年歸母凈利潤(rùn)一致預(yù)測(cè)值為251.64億元。3個(gè)月前，機(jī)構(gòu)將公司2022年歸母凈利潤(rùn)一致預(yù)測(cè)值提升至268.40億元，1個(gè)月前再次提升至280.55億元。盡管機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)不斷提升，但仍不及公司預(yù)告的歸母凈利潤(rùn)最低值。

近期，野村東方國(guó)際發(fā)布了一篇關(guān)于寧德時(shí)代的研報(bào)，該機(jī)構(gòu)維持寧德時(shí)代“增持”評(píng)級(jí)，同時(shí)上調(diào)其2022年至2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)值，但卻下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至576元。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基于國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)和寧德時(shí)代在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，預(yù)計(jì)寧德時(shí)代在2022年仍將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的高速增長(zhǎng)。

展望2023年，該機(jī)構(gòu)擔(dān)憂，由于消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)的不確定性和新能源汽車補(bǔ)貼政策的退出，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)可能增長(zhǎng)放緩。但同時(shí)，產(chǎn)品升級(jí)和海外擴(kuò)張仍有望幫助寧德時(shí)代鞏固其在全球市場(chǎng)的龍頭地位。機(jī)構(gòu)預(yù)期，供需平衡改善將有助于削弱鋰價(jià)急劇上升的動(dòng)能，進(jìn)而緩解電池廠商在2022年利潤(rùn)率端所承受的壓力。

汽車市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNEResearch公布的去年前11個(gè)月動(dòng)力電池出貨量數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，全球新能源汽車動(dòng)力電池裝車量為446GWh，同比增長(zhǎng)74.7%。寧德時(shí)代2022年前11個(gè)月全球動(dòng)力電池裝車量為165.7GWh，持續(xù)位居第一名，同比增長(zhǎng)101.8%，市占率從2021年同期的32.2%提升至37.1%；其中2022年11月寧德時(shí)代單月全球市占率提升至40.9%，創(chuàng)歷史新高。

2023年，隨著寧德時(shí)代麒麟電池、鈉離子電池和LFMP電池的商業(yè)化，野村東方國(guó)際預(yù)計(jì)，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在2023年、2024年的同比增速分別為22%、20%；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在2023年、2024年的同比增速分別為89%、61%

業(yè)務(wù)毛利有望改善

寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)與碳酸鋰等原材料價(jià)格波動(dòng)關(guān)系較大。2022年一季度，寧德時(shí)代出現(xiàn)罕見的業(yè)績(jī)下滑，單季度凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降23.62%。寧德時(shí)代當(dāng)時(shí)對(duì)此解釋稱，一季度凈利潤(rùn)下降，主要原因是碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲幅度超過預(yù)期，但客戶端價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)謹(jǐn)慎。

如今，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下探，并且已跌破50萬(wàn)元/噸大關(guān)。據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月12日，電池級(jí)碳酸鋰下跌2000元/噸，均價(jià)報(bào)48.05萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰下跌2500元/噸，均價(jià)報(bào)44.75萬(wàn)元/噸。

近期碳酸鋰價(jià)格從高位60萬(wàn)元/噸跌至50萬(wàn)元/噸下方。華西證券認(rèn)為，主要系新能源汽車補(bǔ)貼退坡以及下游有一定的庫(kù)存，在2023一季度處于電動(dòng)車銷售淡季的情況下，整體采購(gòu)熱情減弱。目前碳酸鋰價(jià)格還處于尋底過程中，很有可能會(huì)在2023年2月中下旬企穩(wěn)，考慮到在上游資源供給釋放較慢的背景下，碳酸鋰高位運(yùn)行時(shí)間或?qū)⒕S持較長(zhǎng)周期。

不過，隨著碳酸鋰價(jià)格下降，疊加正極加工費(fèi)、負(fù)極和電解液等核心材料價(jià)格下行趨勢(shì)明確，動(dòng)力電池廠商在利潤(rùn)率端所承受的壓力將有所緩解，盈利能力將提升，價(jià)格上有更大自主空間，而這也有望刺激新能源車需求恢復(fù)，以及儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)。

野村東方國(guó)際預(yù)計(jì)，考慮到鋰價(jià)下行的可能性，寧德時(shí)代動(dòng)力電池和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望在2023年、2024年實(shí)現(xiàn)整體毛利率21.5%、22.7%。

東吳證券預(yù)計(jì)，公司金屬價(jià)格聯(lián)動(dòng)已經(jīng)全面執(zhí)行，成功傳動(dòng)成本壓力。疊加中游材料的降價(jià)，2023年公司單位盈利預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升。同時(shí)由于公司在資源端鋰和鈷的布局，尤其鋰產(chǎn)能的有效釋放，預(yù)計(jì)公司盈利水平將進(jìn)一步修復(fù)。

加碼海外市場(chǎng)

隨著新能源汽車補(bǔ)貼退坡，市場(chǎng)對(duì)2023年之后新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)期存在一些不同意見，國(guó)內(nèi)電池廠走出國(guó)門并參與全球競(jìng)爭(zhēng)似乎成了必然的選擇。

寧德時(shí)代2022年12月8日發(fā)布公告稱，本田預(yù)計(jì)將于2024年-2030年從寧德時(shí)代采購(gòu)123GWh純電動(dòng)車動(dòng)力電池，眾銳公司將從寧德時(shí)代采購(gòu)鋰離子電池模組，并將采購(gòu)的產(chǎn)品分別銷售給本田中國(guó)關(guān)聯(lián)公司。

2020年本田就與寧德時(shí)代簽署合作協(xié)議，本次寧德時(shí)代123GWh定點(diǎn)進(jìn)一步鎖定本田2024年-2030年需求，對(duì)應(yīng)約200萬(wàn)輛車，平均每年出貨預(yù)計(jì)18GWh.

本田預(yù)計(jì)到2030年將在全球市場(chǎng)推出30款純電動(dòng)汽車，計(jì)劃年產(chǎn)量超過200萬(wàn)輛，到2027年在中國(guó)推出10款電動(dòng)車，2030年后在中國(guó)新推出車型將100%電動(dòng)化。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，寧德時(shí)代幾乎與國(guó)內(nèi)新能源車企均有合作關(guān)系，海外車企方面，也與福特、特斯拉、寶馬等有合作關(guān)系。

據(jù)東吳證券研究，寧德時(shí)代2022年全球市場(chǎng)占有率35%，其中2022年10月全球市占率達(dá)38%，海外市占率突破30%，占比快速提升。東吳證券預(yù)計(jì)，寧德全球龍頭地位穩(wěn)固，其中歐洲市場(chǎng)方面，德國(guó)、匈牙利積極建廠，未來(lái)市場(chǎng)占有率有望提升至40%以上；美國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)通過合資建廠等方式仍有所突破；日韓等其他市場(chǎng)目前雖小但公司均為主供。

關(guān)鍵詞 同比增長(zhǎng) 東吳證券